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诺普信002215三季报点评三季报符合预

2018-11-30 18:52:42

诺普信(002215)三季报点评:三季报符合预期 收购稳步推进

三季报符合预期。公司2013年上半年实现销售收入15.2亿元,同比增长7.4%;实现归属于上市公司股东的净利润1.7亿元,同比增长26%,其中扣非净利润1.62亿元,同比增长27.7%。每股收益0.31元。业绩符合预期。 收入上升费用下降,计提准备拖累业绩。公司利润快速增长主要来自收入增长和费用下降。通过营销渠道的改革优化,公司收入扭转下滑趋势,实现7.4%增长。另外,由于公司人员压缩带来管理费用和销售费用下降,期间费用率同比降低3.26个百分点。由于农药原药涨价,导致公司毛利率同比下降1.3个百分点。公司计提退货准备,拖累业绩增速。 3季度收入增速放缓,利润增速进一步提升。公司2013年3Q实现收入3.02亿元,同比增长0.76%,收入增长放缓。实现净利润2579.5万元,同比增长39.4%,增速较上半年明显提升。单季度毛利率41.25%,环比提高0.94个百分点,同比持平,毛利率持续回升。农药原药价格近期回落,未来公司成本压力有望进一步缓解。 收购常隆稳步推进,产业链整合空间巨大。三季度公司从常州国资委和大股东手中收购35%常隆化工股权,完全收购常隆化工正稳步推进。常隆化工是中国原药企业10强,产品品种齐全且研发能力强。收购常隆化工对公司未来发展具有极强的战略意义,有望大幅增厚公司未来业绩。环保和监管趋严的大背景下,行业整合成为大势所趋,公司具有资金和渠道优势,产业链整合空间巨大。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司渠道改革带来收入回升,制剂业务今年将快速增长。收购常隆农化,公司将进入原药行业,实现协同发展,具有重大战略意义。农药行业加强监管和土地流转政策将推动农药制剂行业集中度提升,公司市场份额有较大提升空间。预计公司年EPS分别为0.33元、0.52元、0.66元,目前股价相应2013年PE为26倍,考虑常隆化工35%股权的投资收益,2014年PE16.5倍,股价明显低估,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:原药价格波动风险;极端天气影响农药需求。(来源:中国财经)

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